各类资金利率笔记

1、银行的流动性指标：超储

外汇+央行投放=储备货币+财政存款

储备货币=MO+法定存款准备金+超储

银行超储=外汇占款+央行投放-财政存款-法定存款准备金-M0

政府存款=缴税+国债发行+地方债发行-财政支出

因此，季后一个月企业通过银行缴税增加，银行把资金上缴央行国库，那么银行在央行的超额储备金减少，银行流动性变得紧张。

政府债发行量大时，银行在央行的超额储备金减少，银行流动性变得紧张，同时债券供给增加，资金利率上升。

商业银行超储的下降并不能说明银行主动放贷，从而信用扩张。可能是因为外汇占款减少、央行投放减少、企业缴税、政府发债等综合因素。

2、各类资金利率

1）银行间回购，交易对手场外询价进行资金的融入和融出。

银质押

DR：只能银行参与，2017年开始，货币政策倾向于锚定DR变动来投放/回落流动性

R：非银和银行都能参与，质押券不局限于利率债，最能代表银行间市场流动性，利率高于DR

DR和R系列成交量大，DR001和R001成交规模长期维持在80%以上。如果看趋势，常用R007。

银拆借

银买断

银借贷

2）交易所回购

上交所质押式回购：GC

深交所质押式回购：R

参与者包含各类基金产品、保险、券商资管、证券自营及散户、银行不能参与。

GC001成交量最大。

3）参考利率，只是报价利率，没有实际成交背景，只是反映市场和金融机构的流动性情况。

FDR利率：定盘利率。对银行间市场每天上午9点到11点30分存款类金融机构以利率债为质押的回购交易利率排序，取中位数，即为当天的FDR001、FDR007、FDR014。

判断流动性松紧一般不关注此，但在涉及利率互换时，该组利率重要。

Shibor利率：16家银行组成报价团，每天分别对外报出各期限的拆借价格，剔除最高和最低各量价报价后，将剩余12家银行报价算术平均。

银行报价会把昨日报价作为参考，常滞后于市场成交形成的R和DR。因此短期流动性一般不关注Shibor.

但1月、3月等中长期限的Shibor是多个债券品种定价的基准利率，比如同业存单，对银行和企业部门的负债影响较大。

最重要的利率曲线或者是传导机制：

隔夜超额准备金利率--R001（DR001）--DR007--FDR007--Shibor1M--同业存单3M--1Y IRS--2Y IRS--2Y CGB--2Y/5Y CGB--5Y/10Y CG

待。